中国已推出转型债券，以帮助碳排放大户为其脱碳项目融资，其中包括一些与煤炭有关的项目，但金融专家表示，这一市场可能还需要很长时间才能起飞。

5月底，中国银行间市场交易商协会（NAFMII）在推动中国低碳转型的试点计划中推出了这一全新金融工具。

华能国际电力股份有限公司、大唐国际发电股份有限公司、中国铝业股份有限公司、山东钢铁集团有限公司和万华化学集团股份有限公司上月试水了这一金融工具，成功融资22.9亿元人民币（约合3.4亿美元）。

这些转型债券将用于为煤制气转换等活动提供资金，偿还期限为两到三年。

中国银行间市场自律组织中国银行间市场交易商协会市场创新部负责人韩宁表示：“那些发行人即便选择传统融资，也可以获得较低的融资成本，但他们愿意通过发行转型债券以实现[排放]目标。”

7月12日，韩宁在中国责任投资论坛夏季峰会上表示：“通过这样做，他们表现出披露更多自己活动的意愿，并愿意将自己置于国内外投资者的审查之下。”

中国目前是全球最大的温室气体排放国，习近平总书记宣布二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，争取2060年前实现碳中和的目标后，中国已成为全球重要的绿色金融市场之一。

根据中国央行中国人民银行（PBOC）的数据，截至今年3月，我国绿色贷款余额超过18万亿元，绿色债券余额达到1.3万亿元。

非营利组织气候债券倡议组织（CBI）估计，今年1月至3月，中国共发行了超过200亿美元的绿色债券，使其成为全球最大的绿色债券发行国。

但高碳排放项目不太可能利用到这一规模庞大的资金池。中国人民银行发布的最新《绿色债券支持项目目录》（也被称为中国绿债目录）并不包括化石燃料项目，并加强了脱碳标准。

为了填补这一空白，中国银行间市场交易商协会的转型债券试点领域试点主要针对的是电力、炼油和石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸和民航等行业，其中大多数是能源密集型行业，或者由于生产和运营手段的原因难以实现脱碳。

债券发行者可以使用其募集资金为已纳入目录但技术指标未达标的项目、煤炭清洁生产及高效利用、天然气清洁能源使用、具有低碳转型效益、绿色装备和技术应用等项目提供资金。

S&P Global商品洞见气候和清洁技术总监Conway Irwin表示：“从纯粹的定量排放角度来看，低碳燃煤，尤其是燃气发电项目可以帮助中国实现脱碳目标，特别是如果它们能够取代效率较低的燃煤发电厂的话。”

不过，Irwin告诉《净零排放商业日报》，中国可能会因允许煤炭项目获得转型融资而面临“信誉挑战”。“正朝着自己减排目标前进的国际金融机构——其中许多已经承诺停止煤炭项目融资——并不希望参与这些项目。”

峰会上的其他人士则表示，中国的转型融资规则将需要考虑该国的经济状况。中国是世界上最大的煤炭生产国和发电厂，尽管煤炭是碳排放最密集的化石燃料，但它仍然是最稳定的能量来源，对当地经济发展至关重要。

中国邮政储蓄银行绿色金融业务负责人张明哲表示：“煤炭等传统行业的转型需要循序渐进……它们提供了许多就业机会。”

市场对转型融资的需求预计会很大。根据气候债券倡议组织分析，仅中国钢铁行业就需要3.14万亿美元的投资才能达到碳中和。

首钢基金万物研究院企业及资产研究负责人罗鹏程表示，开始低碳转型的企业最终会成为赢家。

“随着能源行业的整体转型升级，企业数量将逐步减少。剩余的企业将迎来一个集中度较高的能源行业。”

但金融行业的一些人士表示，要融资机构打开流动性阀门，未来的中国转型债券发行者需要建立强大的碳排放数据完整性、披露标准，并制定可靠的脱碳途径。

根据中国银行间市场交易商协会的指导意见，发行人需要披露其低碳项目是否与国内2025年行业排放目标以及2030年和2060年的国家碳中和目标等相一致。建议进行第三方评估认证，但并不强制要求。

张明哲表示，由于中国金融服务业普遍缺乏碳核算技能，企业有时“不理解或不想遵守”转型融资要求。

今年早些时候，中国有关部门通报了一系列虚报碳排放报告案件，第三方核查机构无法提供最终核查报告，原因要么是它们故意帮助企业篡改数据，要么是它们核查能力不足，无法履行自己的职责。

“缺乏数据完整性……缺乏收集基础数据的基础。”张明哲说道。

碳信息披露项目是一个专门从事碳数据披露的非营利组织，其中国资本市场业务负责人朱聆表示，“信息缺失”可能会威胁到能源转型。朱聆在峰会上表示：“我们在这方面有一个空白亟待填补。”

此外，穆迪ESG解决方案亚太区可持续金融业务经理Jeffrey Sukjoon Lee表示，中国的债券发行人，特别是那些难以减排的行业的债券发行人，应该提供可靠的转型计划，将它们的业绩与温室气体排放进行对标。

“选择一个与你的核心业务相关的KPI[关键绩效指标]很重要，”Lee在峰会上表示。“在大多数情况下，与碳排放相关的KPI将是最相关的。”