谁曾想，刚上市不久的中创新航，就迎来了资本市场的迎头重击。

截至今日港股收盘，中创新航报收22.8港元/股，与刚上市时38港元/股相比，累计跌幅至40%。简单计算一下，中创新航已经由上市首日673亿港元的市值，蒸发掉269亿港元，约合248.7亿元人民币。

怎么就这么突然？

其实，一些隐患早在中创新航的招股书中，有所体现。

根据中创新航的招股书显示，2019-2021年，中创新航来自最大客户广汽埃安控股股东的收入分别为6.86亿元、15.58亿元以及35.37亿元，各自占同期总收入的39.6%、55.1%以及51.9%。

换句话说，中创新航之所以能够走出困境，成长到现在的地位，广汽、长安等大客户的扶持功不可没。所以现在反过来，作为中创新航的大客户，广汽埃安只要一有风吹草动，便会对中创新航的营收，造成至少50%的影响。

人算不如天算，就在昨天，广汽埃安正式宣布成立了因湃电池科技有限公司，注册资本10亿人民币，业务范围涵盖新能源汽车动力电池生产制造、电池材料研发及相关产品的技术服务等。

不想当“打工人”的广汽，最终还是对电池下手了。

据了解因湃电池科技由广汽埃安、广汽乘用车、广汽商贸联合投资，并由广汽埃安控股。公司成立后将开展自主电池产业化建设，其中包括自主电池的研发、生产制造和销售，项目总投资高达109亿元。

从广汽埃安的角度来看，动力电池产业链攥在自己手里，很踏实。但这对于中创新航来说，无异于晴天霹雳。尽管因湃电池科技的成长，依旧需要不短的时间，但这对于重度依靠广汽的中创新航来说，无异于一把悬而未落的“铡刀”。

有大客户当然是好事，但作为动力电池供应商，客户集中度过高，议价能力必然会受到影响，不利于公司的长远发展。而且现在看来，如果被大客户“背刺”，不仅业务受到影响，股价更会表现得凄惨无比。

另外值得思考的问题则是，中创新航的“薄利多销”策略，是不是需要改改了？不否认，“低价换市场”的方式，促成了中创新航的一笔笔买卖，但这也导致了其毛利率低的吓人。

根据相关数据显示，2019年-2021年中创新航整体毛利率分别为4.8%、13.6%、5.5%，而同期宁德时代的毛利率则高达29.06%、27.76%、26.28%，国轩高科毛利率则是32.54%、25.23%、18.61%。

尤其是在上游原材料成本波动如此明显的今天，中创新航想要守住毛利率，赚到钱，就需要向着别的盈利模型转化，比如电池技术，比如电池质量……

这不，根据上海钢联10月28日发布的数据显示，电池级碳酸锂再次上涨4500元/吨，均价报55.9万元/吨，创历史新高。如此情况下，原本就控制不好原材料成本的中创新航，处境就显得更加艰难。

所以，现在的中创新航，还有投资价值吗？

别的不好说，至少短期内，在国内动力电池市场中，中创新航可以稳定排进前五，全球前十。但同样需要正视的一点在于，如果中创新航依旧只是依靠单一大客户输血，而不是去更好的“开源”，引入更多的客户，那么就有些饮鸩止渴的意味了。

中国新能源汽车市场能否孕育出第三家强大的动力电池企业？中创新航终究又会走向何方？故事和故事仍在继续，走着瞧……

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